貿(mào)易政策不確定性、對外貿(mào)易市場集中度與實體企業(yè)金融化

摘要： 外部政策環(huán)境變化如何影響國內(nèi)企業(yè)的資源配置?文章運用2008～2019年A股非金融上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，外部貿(mào)易政策風(fēng)險增加會使企業(yè)增持金融資產(chǎn)。隨著外部市場集中度提高，貿(mào)易政策風(fēng)險促使企業(yè)將資源從實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的主營業(yè)務(wù)和高流動性的貨幣資金轉(zhuǎn)向收益性金融資產(chǎn)，收益性金融資產(chǎn)與貨幣資金形成了替代效應(yīng)。究其影響機制，一是企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，二是主營業(yè)務(wù)收益率。具體而言，首先通過提升企...