剛兌信仰分化：隱性擔(dān)保預(yù)期與城投債定價

摘要： 本文綜合考慮隱性擔(dān)保意愿和擔(dān)保能力，利用2019-2021年債券發(fā)行和交易季度數(shù)據(jù)，借助地方政府債務(wù)懇談會向市場傳遞的救助預(yù)期構(gòu)建雙重差分模型，檢驗隱性擔(dān)保對城投債一二級市場信用利差的影響及其作用機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)，債務(wù)懇談會召開后城投債一二級市場短期內(nèi)出現(xiàn)信用利差倒掛和剛性兌付信仰分化，其所傳遞的救助意愿在一級市場表現(xiàn)為隱性擔(dān)保（即城投債發(fā)行信用利差收窄），而在二級市場表現(xiàn)為隱性...