中國(guó)式影子銀行對(duì)于地方融資平臺(tái)債務(wù)的定價(jià)機(jī)制研究

摘要： 本文基于微觀視角，深入剖析了中國(guó)式影子銀行對(duì)地方融資平臺(tái)債務(wù)的內(nèi)在定價(jià)機(jī)制。我們收集整理了信托公司這一典型的影子銀行機(jī)構(gòu)在2010年至2017年為178個(gè)城市政府所轄的地方融資平臺(tái)發(fā)行的政信合作類投資產(chǎn)品作為分析樣本，實(shí)證表明：城市土地市場(chǎng)的景氣運(yùn)行和投資者的剛性兌付預(yù)期構(gòu)成了影子銀行定價(jià)的兩個(gè)重要基石。具體發(fā)現(xiàn)包括：(1)城市土地交易價(jià)格(絕對(duì)價(jià)格、勞動(dòng)力收入相對(duì)價(jià)格)越高，...